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22 de diciembre de 2018
En medio de la incertidumbre global, el riesgo país subió otra vez y ya está en 821 puntos
Es el más alto de la era Macri y desde diciembre de 2014. Se da en un contexto volátil en el mundo y de cara a las elecciones de 2019. Pese a ello, el dólar sigue estable y las reservas son récord por el desembolso del FMI.

El riesgo país de la Argentina tocó ayer el nivel más alto de la era Macri y el más elevado en cuatro años. El índice EMBI JP Morgan, más conocido como riesgo país, cerró en 821 puntos básicos para Argentina. La última vez que registró una cifra similar así fue en diciembre de 2014.

El índice mostró subas todos los días de esta semana. Arrancó en 763 puntos. Los analistas dicen que una combinación de factores explica este desempeño. Entre estos figuran:

- El contexto internacional. Financial Times señaló ayer que Wall Street registró el peor diciembre desde 1930, el año de la Gran Recesión. De hecho, las acciones en Estados Unidos registran el nivel más bajo en 17 meses y cerraron esta semana con el registro más pobre desde agosto de 2011. El mercado no recibió bien que la Reserva Federal anunciara el miércoles que subiría las tasas dos veces en 2019 ya que la propia Fed reconoció que la economía de EE.UU. marcha derecho a una desaceleración y una suba de la tasa podría acentuar esa tendencia con más fuerza aún.

- El rol de Cristina Kirchner de cara a 2019. Según el Gobierno, pero también varios analistas, la candidatura de la ex presidenta aumenta la incertidumbre sobre el rumbo de la política económica que mantendría Argentina después de 2019, principalmente, el acuerdo con el FMI y la política de revisión de tarifas para aumentar la tasa de inversión sobre la economía. Gabriel Rubinstein, economista, opina que el riesgo país “bajaría a 500 puntos si estaría garantizado que gana Macri el año que viene. Pero si gana Cristina se va a 1.200 o 1.300 puntos porque nadie sabe qué haría ella”.

- Los factores locales. Ayer, en el mercado, un operador explicaba que los bancos que renovaron las operaciones de repo para financiar al Tesoro aumentaron su demanda de cobertura para capear la posibilidad de un default. De ahí, el aumento de los credit default swap. Otra justificación del aumento del riesgo país es que los inversores cierran sus posiciones de carteras de cara a fin de año y se desprenden de títulos. Otros, en cambio, simplemente ven conpreocupación la dinámica de la deuda externa de la Argentina y su capacidad de repago más allá de 2019. Si bien el FMI aseguró los desembolsos para el próximo año, el país se mostrará menos vulnerable sólo cuando su economía arranque a crecer. Los más críticos dudan de que esto ocurra pronto porque señalan que el programa del FMI es recesivo.

En Hacienda explicaban ayer que el aumento del riesgo país obedeció, específicamente, “al sentimiento global, probablemente sea el peor año desde 2008”. “Casi no hubo volumen”, comentaron sobre la caída de los bonos.

El riesgo país es la diferencia entre lo que Argentina tiene que pagar para tomar deuda a 10 años y lo que paga una economía como Estados Unidos. El país debería entonces hoy avalar una tasa de 8,21% más que lo que paga EE.UU., una cuenta que daría 11% para salir a endeudarse. Un costo muy elevado. De ahí que Argentina actualmente se encuentre fuera del mercado voluntario de deuda.

En el Gobierno, de todos modos, destacan dos datos a favor en el frente financiero. El primero es que la presión sobre el dólar ha cedido. El dólar cayó 14 centavos a $ 39,02 en la semana, tras cerrar casi estable este viernes. El segundo, “es que los inversores muestran pocas dudas sobre el cumplimiento de las metas fiscales, monetarias y externas del plan con el FMI”.

Ayer ingresó el desembolso del organismo por US$ 7.619 millones que el miércoles había aprobado el Directorio Ejecutivo tras la revisión del cumplimiento del programa stand by. Se trató del tercer tramo del programa acordado por unos US$ 57.000 millones. El Fondo elogió otra vez esta semana el cumplimiento del plan. Las reservas cerraron la semana en US$ 66.343 millones.

Dentro del Gobierno califican el aumento del riesgo país de esta semana como “frustrante”. Consideran que se han hecho todos los deberes. Un acuerdo con el FMI que blindó las necesidades de financiamiento para el año que viene y el apoyo político que recibió Mauricio Macri en la Cumbre del G-20 en Buenos Aires de parte de los principales líderes mundiales. Los actuales niveles de riesgo país disparan los análisis de estrés sobre la economía argentina y vuelven negativa la temática de discusión sobre el país entre los inversores



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